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泰达宏利基金发布2022中期策略 从景气度中寻找胜率
发布日期:2022-08-03 08:20   来源:未知   阅读:

  2022年上半年,黑天鹅事件的持续扰动令A股市场经历了异常激荡的开局,期间以新能源为代表的景气板块几经波折,但韧性强劲,成为市场投资主旋律。

  7月18日,泰达宏利“论道景气投资”2022年中期策略会在京举行,泰达宏利张勋、王鹏、孟杰等知名基金经理共同把脉2022年下半场走向。

  泰达宏利研究总监、基金经理张勋认为,胜率在投资中非常重要,在投资中,可以通过以下三方面来提升投资胜率,即仓位选择、行业选择和个股选择。

  投资实践中,张勋会努力选择优秀的公司,历史数据显示,龙头白马的行情远超各类市场指数,因为他们的核心竞争力、创造价值能力会持续产生超额收益,能够产生持续高回报的概率相对较高。此外,长期来看,股价会追寻公司价值的创造能力,短期股价的波动可能会出现极端,如果过多关注短期波动,或许会与企业长期价值增长失之交臂。

  张勋认为,提高胜率的同时要注意如何控制期间风险,虽然市场风险越高,越需要更高的收益补偿,但是对于不同类的资产,我们要根据收益特点进行组合配置,通过行业分散和风格分散降低组合风险。在操作过程中,张勋会以绝对收益思路出发,标的选择上力争既要考虑安全边际,又要考虑预期收益空间。

  在组合构建时,张勋遵循三个原则:可理解、可跟踪、可承受。1年维度看景气度,3年维度看估值位置,10年维度考虑核心竞争力。当构建好组合后,还要持续调整组合,确保投资组合风险的适度分散与不同投资策略的重叠性管理。

  张勋认为,短期市场会走向均衡,组合也会往均衡角度去配置。中长期,增量经济为主战场观点维持不变,可以关注的方向包括需求持续扩张的行业,获得融资支持的行业,另外高质量发展行业也是我们需要重点关注的方向。

  在泰达宏利投资部总经理、基金经理王鹏看来,经过2022年上半年的考验,虽然过程比较波折,但可以发现,高景气投资仍然是很好的方法,景气投资的策略可以说又在一定程度上得到了验证。

  以新能源车来说,哪怕中间经历了三四月份的预期波动,大家当时担心全年销量可能会不及预期,但是最后在疫情一些短期的影响因素褪去后,销量很快就恢复到之前的水平。因此如果在波动的时候,我们对基本面的研究足够清晰的话,可以坚定我们的信心,从长期看,那反而可能是我们取得更多超额收益的机会。

  2)光伏短期产业链经过博弈以后,或将迎来右侧机会,2022年盈利能力见底的环节可能迎来量利齐升。

  3)储能逆变器和微逆环节需求增速很快。能源安全问题下,电网的消纳压力会越来越大,储能的必要性会进一步提升。

  4)新能源车,明年中游材料的价格可能会降下来,电池可能有机会;下游是龙头车企,行业的规模化效应已经开始显现。

  “市场变化莫测,行业景气度也在持续发生变化,我坚持跟踪景气成长赛道,而不仅仅是新能源。我们的投资初心还是力争为投资者获取更高的超额收益,当新能源的景气度发生转变的时候,我们也会努力去寻找更高的景气板块”,王鹏最后表示。

  而对于成长股上半年的走势和分析,泰达宏利成长组组长、基金经理孟杰认为,成长股投资可能面临几个问题,第一,成长类行业的公司面临的经营环境是比较复杂的,面临的变量比较多;第二,这些公司的竞争壁垒往往没有那么深厚,只有一些比较阶段性的竞争优势,这也造成了客观的投资难度。第三,从投资人的角度,我们要去理解这些公司,如果出现偏差,也会带来很多波动。

  孟杰表示,长期看,业绩增长决定市值增长,这是我们长期投资的一个核心的理论依据,也就是说最终我们买任何一个公司所赚的钱都应该来自于公司业绩的成长。但是如果要放到短期看的话,不仅要考虑业绩,还要考虑估值的波动,因为后者可能会带来很大的短期损失。

  孟杰认为,对于成长板块还是应该多关注创新机会,因为对于制造业来说,它天然的一个特性是通缩,也就是说它应该是通过降价去换取量的增长,成长股或者制造业行业里面如果能找到阶段性的量价提升的窗口,大概率是一个非常好的投资机会。

  孟杰对光伏、锂电、消费电子、汽车产业链、风电、军工等几个景气赛道的投资机会进行详细解析。孟杰表示,下半年要做好以下几点:第一,热门赛道的公司经过反弹,估值快速修复,我们需要在这些非常好的行业里再去精挑细选。第二,对于一些非热门赛道的成长股,如果有一些增速在30%以上,然后它的估值又在20倍附近,这些公司可能是接下来要挖掘的重点。对于一个估值相对合适、业绩增速能上修的公司,它的收益空间会相对大。

  展望下半年,孟杰认为要精挑细选一些公司,随着新能源赛道的大幅反弹,可能整个行业层面的大的贝塔性的机会会相对减少,会更加依赖我们精挑细选的择股。

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